博天堂918国际厅居民加杠杆意愿有限两办出台|美里真里|《提振消费专项行动方案

　　在2025年3月10日至14日当周★ღ◈◈，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.58★ღ◈◈，较前一周上升0.06★ღ◈◈。3月以来★ღ◈◈，金融条件指数基本保持平稳★ღ◈◈。从货币市场来看★ღ◈◈，7天回购利率始终高于政策利率★ღ◈◈，资金面偏紧的情况一直存在★ღ◈◈。从债市来看★ღ◈◈，随着中国经济基本面改善★ღ◈◈，利率债与信用债收益率同步回升★ღ◈◈，此前资金聚集于债市的情况缓解★ღ◈◈。从股市来看★ღ◈◈，A股市盈率持续回升★ღ◈◈。

　　3月14日★ღ◈◈，央行公布2月金融数据★ღ◈◈。2月★ღ◈◈，我国新增社融2.24万亿元★ღ◈◈，其中新增人民币贷款6528亿元★ღ◈◈，新增政府债券1.69万亿元★ღ◈◈。从货币供给来看★ღ◈◈，2月M1同比增速为0.1%★ღ◈◈，M2同比增速为7%★ღ◈◈。针对2月金融数据的具体细节★ღ◈◈，我们有以下解读★ღ◈◈：

　　1）2月新增社融的总量规模不低博天堂918国际厅★ღ◈◈，但其结构仍有优化的空间★ღ◈◈。2月新增社融规模达到2.24万亿元★ღ◈◈，较去年同期增长49.58%★ღ◈◈，增幅明显★ღ◈◈。但从社融的主要组成部分来看★ღ◈◈，2月新增人民币贷款为6528亿元★ღ◈◈，同比下降33.2%★ღ◈◈，2月新增政府债券1.69万亿元★ღ◈◈，同比增长181.8%★ღ◈◈。2月新增社融的大头仍然由政府债券组成★ღ◈◈，这表明与公共部门相比博天堂918国际厅★ღ◈◈，私人部门仍然存在加杠杆意愿不足的问题★ღ◈◈。

　　2）如果将春节因素考虑在内★ღ◈◈，把1月和2月的新增社融作为整体来看★ღ◈◈，2025年“1月+2月”的新增社融表现较2024年有所下滑★ღ◈◈。由于春节假期的存在★ღ◈◈，当月新增社融往往低于非假期所在月份的水平★ღ◈◈，如果连续年份间春节假期存在月份错位★ღ◈◈，单纯比较同比的做法并不严谨★ღ◈◈，我们将1月和2月的新增社融作为一个整体来进行比较★ღ◈◈。今年前两个月★ღ◈◈，新增社融共6.14万亿元★ღ◈◈，而2024年前两个月的新增社融为6.37万亿元★ღ◈◈，因此★ღ◈◈，与去年同期相比★ღ◈◈，今年前两个月新增社融下滑了3.6%★ღ◈◈。

　　3）居民部门加杠杆的意愿仍然有限★ღ◈◈。我们同样用1月和2月的整合数据来进行观察★ღ◈◈。在今年前两个月的新增人民币贷款中★ღ◈◈，新增居民贷款仅为547亿元★ღ◈◈，较去年同期下降86%★ღ◈◈，这也是自2022年以来★ღ◈◈，连续第四年居民新增贷款在年初前两个月负增长★ღ◈◈。与之相比★ღ◈◈，企业贷款的表现较好★ღ◈◈，今年1月和2月的企业新增贷款总和为5.82万亿元★ღ◈◈，较去年同期增长7.2%★ღ◈◈。

　　近期★ღ◈◈，中长端国债收益率持续回升美里真里★ღ◈◈。中长端国债收益率受经济基本面变化的影响较大★ღ◈◈。上周★ღ◈◈，1-2月经济数据陆续出炉★ღ◈◈，多项经济数据较去年12月底边际改善★ღ◈◈，内需的改善幅度要明显好于外需★ღ◈◈。具体来看★ღ◈◈，1-2月工业增加值累计同比增长5.9%★ღ◈◈，服务业生产指数累计同比增长5.6%★ღ◈◈，固定资产投资累计同比增长4.1%★ღ◈◈，基础建设投资累计同比增长9.95%美里真里★ღ◈◈，房地产开发投资累计同比增长-9.8%★ღ◈◈，商品房销售面积累计同比增长-5.1%★ღ◈◈，社会消费品零售总额累计同比增长4%★ღ◈◈，这些关键经济数据均较去年12月的数据边际改善★ღ◈◈。从对外部门来看★ღ◈◈，1-2月以人民币计价的进口累计同比增长-7.3%★ღ◈◈，出口累计同比增长3.4%★ღ◈◈，外商直接投资累计同比增长-20.4%★ღ◈◈，在美国不断变化的贸易政策下★ღ◈◈，中国对外部门的主要经济数据较去年12月走弱★ღ◈◈。此外★ღ◈◈，多项经济政策出台★ღ◈◈，3月16日★ღ◈◈，中共中央办公厅★ღ◈◈、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》★ღ◈◈，涉及领域包括促进城乡居民增收★ღ◈◈、保障支持消费能力★ღ◈◈、服务消费提质惠民★ღ◈◈、大宗消费更新★ღ◈◈、消费品质提升★ღ◈◈、消费环境改善等方面★ღ◈◈。从债市上看★ღ◈◈，市场普遍预期中国经济前景将进一步改善★ღ◈◈，上周中长端国债收益率普遍上升★ღ◈◈，其中2年期★ღ◈◈、5年期★ღ◈◈、10年期以及30年期国债收益率分别上升13.2BP★ღ◈◈、9.21BP★ღ◈◈、11.25BP和10.45BP★ღ◈◈。

　　在2025年3月10日至3月14日的当周★ღ◈◈，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.58★ღ◈◈，与前一周相比★ღ◈◈，指数均值上升0.06★ღ◈◈。年内★ღ◈◈，指数上升0.2★ღ◈◈。

　　3月以来★ღ◈◈，金融条件指数基本保持平稳★ღ◈◈。从货币市场来看★ღ◈◈，7天回购利率始终高于政策利率★ღ◈◈，资金面偏紧的情况一直存在★ღ◈◈。从债市来看★ღ◈◈，随着中国经济基本面改善★ღ◈◈，利率债与信用债收益率同步回升★ღ◈◈，此前资金聚集于债市的情况缓解★ღ◈◈。从股市来看★ღ◈◈，A股市盈率持续回升★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，银行间市场流动性基本保持平稳★ღ◈◈。从成交量来看★ღ◈◈，上周质押式回购成交量均值为5.77万亿元★ღ◈◈，较前一周的均值上升了444.29亿元★ღ◈◈。

　　从资金价格来看★ღ◈◈，上周主要货币市场利率同样保持平稳★ღ◈◈。在隔夜回购利率中★ღ◈◈，上周R001与DR001利率均值分别为1.79%和1.78%★ღ◈◈，均较前一周上升了0.62BP★ღ◈◈。在7天回购利率中★ღ◈◈，上周R007与DR007利率均值分别为1.82%和1.81%★ღ◈◈，分别较前一周下降0.16BP和上升0.91BP★ღ◈◈。自3月起★ღ◈◈，银行间市场流动性偏紧的现象逐渐缓解★ღ◈◈，R007与DR007利率逐渐向政策利率（7天回购利率）靠拢★ღ◈◈，但与1.5%的回购利率相比★ღ◈◈，R007与DR007利率与政策利率之间还存在30BP的差值★ღ◈◈。

　　非银与银行之间的流动性差异明显收敛★ღ◈◈。在3月10日至14日当周★ღ◈◈，R007与DR007利率之间的差值为1.64BP★ღ◈◈，整个3月★ღ◈◈，R007与DR007之间的平均差值也仅为1.75BP★ღ◈◈，这表明银行与非银之间几乎不存在流动性差异的问题★ღ◈◈。通常而言★ღ◈◈，当R007与DR007差值在10BP以下时★ღ◈◈，我们认为银行与非银之间的流动性差异不显著★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，共有7779亿元的逆回购到期★ღ◈◈，央行周内累计投放逆回购5262亿元★ღ◈◈，净回笼资金2517亿元★ღ◈◈，这是央行连续第二周净回笼资金★ღ◈◈。

　　3月15日★ღ◈◈，共有3870亿元的1年期MLF到期★ღ◈◈，而在3月17日★ღ◈◈，央行已通过7天逆回购投放4810亿元博天堂918国际厅★ღ◈◈，对流动性进行补充★ღ◈◈。由于此次MLF到期的金额与以往相比相对较小★ღ◈◈，我们预期到3月下旬央行续作MLF之前★ღ◈◈，MLF到期对市场流动性的影响较小★ღ◈◈。

　　3月14日★ღ◈◈，央行公布2月金融数据★ღ◈◈。2月918博天堂(中国)百度百科★ღ◈◈。★ღ◈◈，我国新增社融2.24万亿元★ღ◈◈，其中新增人民币贷款6528亿元★ღ◈◈，新增政府债券1.69万亿元★ღ◈◈。从货币供给来看★ღ◈◈，2月M1同比增速为0.1%★ღ◈◈，M2同比增速为7%★ღ◈◈。针对2月金融数据的具体细节★ღ◈◈，我们有以下解读★ღ◈◈：

　　1）2月新增社融的总量规模不低★ღ◈◈，但其结构仍有优化的空间★ღ◈◈。2月新增社融规模达到2.24万亿元★ღ◈◈，较去年同期增长49.58%★ღ◈◈，增幅明显★ღ◈◈。但从社融的主要组成部分来看★ღ◈◈，2月新增人民币贷款为6528亿元博天堂918国际厅★ღ◈◈，同比下降33.2%★ღ◈◈，2月新增政府债券1.69万亿元★ღ◈◈，同比增长181.8%★ღ◈◈。2月新增社融的大头仍然由政府债券组成★ღ◈◈，这表明与公共部门相比★ღ◈◈，私人部门仍然存在加杠杆意愿不足的问题★ღ◈◈。

　　2）如果将春节因素考虑在内美里真里★ღ◈◈，把1月和2月的新增社融作为整体来看★ღ◈◈，2025年“1月+2月”的新增社融表现较2024年有所下滑★ღ◈◈。由于春节假期的存在★ღ◈◈，当月新增社融往往低于非假期所在月份的水平★ღ◈◈，如果连续年份间春节假期存在月份错位★ღ◈◈，单纯比较同比的做法并不严谨★ღ◈◈，我们将1月和2月的新增社融作为一个整体来进行比较★ღ◈◈。今年前两个月★ღ◈◈，新增社融共6.14万亿元★ღ◈◈，而2024年前两个月的新增社融为6.37万亿元★ღ◈◈，与去年相比★ღ◈◈，今年前两个月新增社融下滑了3.6%★ღ◈◈。

　　3）居民部门加杠杆的意愿仍然有限★ღ◈◈。我们同样用1月和2月的整合数据来进行观察★ღ◈◈。在今年前两个月的新增人民币贷款中★ღ◈◈，新增居民贷款仅为547亿元★ღ◈◈，较去年同期下降了86%★ღ◈◈，这也是自2022年以来★ღ◈◈，连续第四年居民新增贷款在年初前两个月负增长★ღ◈◈。与之相比★ღ◈◈，企业贷款的表现较好★ღ◈◈，今年1月和2月的企业新增贷款总和为5.82万亿元★ღ◈◈，较去年同期增长7.2%★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，债券市场发行额和净融资额均较前一周上升★ღ◈◈。其中★ღ◈◈，债券市场总发行额为2.25万亿元★ღ◈◈，较前一周上升6916.82亿元★ღ◈◈；债券市场净融资额为5323.19亿元★ღ◈◈，较前一周上升1055.94亿元★ღ◈◈。

　　从融资结构来看★ღ◈◈，上周债券市场净融资主要集中于政府部门和金融部门★ღ◈◈。从政府部门来看★ღ◈◈，上周国债净偿还216.4亿元★ღ◈◈，地方政府专项债净融资2196.33亿元★ღ◈◈，整个政府部门净融资2271.08亿元★ღ◈◈。从金融部门来看★ღ◈◈，上周同业存单净融资3679.2亿元★ღ◈◈，政策银行债净融资1420亿元★ღ◈◈，商业银行债净偿还580亿元★ღ◈◈，整个金融部门净融资4208.68亿元美里真里★ღ◈◈。从非金融企业部门来看★ღ◈◈，上周企业债★ღ◈◈、公司债★ღ◈◈、中票★ღ◈◈、短融★ღ◈◈、定向工具★ღ◈◈、资产支持证券分别净偿还债券95.37亿元★ღ◈◈、362.44亿元★ღ◈◈、223.12亿元★ღ◈◈、155.23亿元★ღ◈◈、206.69亿元和113.73亿元★ღ◈◈，整个非金融企业部门债券净偿还1156.57亿元★ღ◈◈。

　　值得注意的是★ღ◈◈，今年以来★ღ◈◈，同业存单的累计融资规模已大幅超过往年★ღ◈◈。今年以来★ღ◈◈，银行的存款流失现象较为明显博天堂918国际厅★ღ◈◈，这背后有多方面的因素★ღ◈◈，其中包括存款利率不断下降★ღ◈◈、市场利率定价自律机制叫停“手工补息”★ღ◈◈、同业活期存款利率规范等★ღ◈◈，因此银行不得不通过发行同业存单来维持负债端规模★ღ◈◈。截至3月14日★ღ◈◈，同业存单年内累计净融资已达到1.33万亿元★ღ◈◈，远远超过2024年同期的8687.5亿元和2023年同期的3311.9亿元★ღ◈◈。

　　从银行的资产端来看★ღ◈◈，今年社融存量维持8.2%的增速★ღ◈◈，政府部门债券融资较往年大幅增加★ღ◈◈。其中★ღ◈◈，年内国债累计净融资为6733.7亿元★ღ◈◈，地方政府债年内净融资2.03万亿元★ღ◈◈，政府部门整体累计债券净融资2.7万亿元★ღ◈◈，占整个债券市场净融资的比重约为58.1%★ღ◈◈。

　　从增速来看★ღ◈◈，今年多项债券余额同比增速超过往年同期★ღ◈◈。截至3月14日★ღ◈◈，政府部门债券余额同比增速为18.5%美里真里★ღ◈◈，较2024年同期增速上升2.9个百分点★ღ◈◈；金融部门债券余额同比增速为15.8%★ღ◈◈，较2024年同期增速上升6.2个百分点★ღ◈◈；非金融企业部门债券余额同比增速为5.3%★ღ◈◈，较2024年同期增速上升3.4个百分点★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，各期限国债收益率普遍上涨★ღ◈◈。从短端来看★ღ◈◈，由于银行间市场货币利率始终高于政策利率★ღ◈◈，短端流动性偏紧带动1年期以下国债收益率上升★ღ◈◈，其中1月期★ღ◈◈、3月期★ღ◈◈、6月期以及1年期国债收益率分别上升5.69BP★ღ◈◈、2.22BP★ღ◈◈、6.73BP和10.19BP★ღ◈◈。从中长端来看★ღ◈◈，中长端国债收益率受经济基本面变化的影响较大★ღ◈◈。上周博天堂918AG旗舰★ღ◈◈，★ღ◈◈，1-2月经济数据陆续出炉★ღ◈◈，多项经济数据较去年12月底边际改善★ღ◈◈，内需的改善幅度要明显好于外需★ღ◈◈。具体来看★ღ◈◈，1-2月工业增加值累计同比增长5.9%★ღ◈◈，服务业生产指数累计同比增长5.6%美里真里★ღ◈◈，固定资产投资累计同比增长4.1%★ღ◈◈，基础建设投资累计同比增长9.95%★ღ◈◈，房地产开发投资累计同比增长-9.8%★ღ◈◈，商品房销售面积累计同比增长-5.1%★ღ◈◈，社会消费品零售总额累计同比增长4%★ღ◈◈，这些关键经济数据均较去年12月的数据边际改善★ღ◈◈。从对外部门来看★ღ◈◈，1-2月以人民币计价的进口累计同比增长-7.3%★ღ◈◈，出口累计同比增长3.4%★ღ◈◈，外商直接投资累计同比增长-20.4%★ღ◈◈，在美国不断变化的贸易政策下★ღ◈◈，中国对外部门的主要经济数据较去年12月走弱★ღ◈◈。此外★ღ◈◈，多项经济政策出台★ღ◈◈，3月16日★ღ◈◈，中共中央办公厅★ღ◈◈、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》博天堂918国际厅★ღ◈◈，涉及领域包括促进城乡居民增收★ღ◈◈、保障支持消费能力★ღ◈◈、服务消费提质惠民★ღ◈◈、大宗消费更新★ღ◈◈、消费品质提升★ღ◈◈、消费环境改善等方面博天堂918国际厅★ღ◈◈。从债市上看博天堂918国际厅★ღ◈◈，市场普遍预期中国经济前景将进一步改善★ღ◈◈，上周中长端国债收益率普遍上升★ღ◈◈，其中2年期★ღ◈◈、5年期★ღ◈◈、10年期以及30年期国债收益率分别上升13.2BP★ღ◈◈、9.21BP★ღ◈◈、11.25BP和10.45BP★ღ◈◈。

　　从国债利差来看★ღ◈◈，在3月10日至14日当周★ღ◈◈，国债期限利差基本保持稳定★ღ◈◈，但从年内来看★ღ◈◈，国债期限利差已较去年底大幅下降★ღ◈◈。上周★ღ◈◈，10年期与1年期国债之间的差值较前一周上升1.05BP至26.38BP★ღ◈◈。从年内来看★ღ◈◈，国债期限利差已较年初下降32.21BP★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，各品种信用债收益率均上升★ღ◈◈。在AAA级债券中★ღ◈◈，5年期企业债★ღ◈◈、公司债和资产支持证券收益率分别上升12.53BP★ღ◈◈、11.46BP和11.94BP★ღ◈◈。在AA级债券中★ღ◈◈，5年期企业债★ღ◈◈、公司债和资产支持证券收益率分别上升14.13BP★ღ◈◈、15.05BP和11.66BP★ღ◈◈。

　　信用债与国债之间的利差同步上升★ღ◈◈。上周在AAA级债券中★ღ◈◈，5年期企业债★ღ◈◈、公司债★ღ◈◈、资产支持证券与国债之间的利差分别上升3.32BP★ღ◈◈、2.25BP和2.73BP★ღ◈◈。在AA级债券中★ღ◈◈，5年期企业债★ღ◈◈、公司债★ღ◈◈、资产支持证券与国债之间的利差分别上升4.92BP★ღ◈◈、5.84BP和2.45BP★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，A股融资总额为156.12亿元★ღ◈◈，较前一周上升59.96亿元★ღ◈◈。2025年★ღ◈◈，A股累计融资为1281.5亿元★ღ◈◈，高于2024年同期★ღ◈◈。值得注意的是★ღ◈◈，目前A股融资主要集中于增发和可转债★ღ◈◈，IPO融资金额年内累计金额为146.32亿元★ღ◈◈，占总融资的比重为11.42%★ღ◈◈。

　　在3月10日至14日当周★ღ◈◈，A股主要股指普遍上涨★ღ◈◈，其中上证综指上涨1.4%★ღ◈◈，中小板指上涨1.2%★ღ◈◈，创业板指上涨1%★ღ◈◈。年内★ღ◈◈，上证综指累计上涨2%★ღ◈◈，中小板指累计上涨6.8%★ღ◈◈，创业板指数累计上涨4%★ღ◈◈。

　　上周★ღ◈◈，A股日均成交量下降★ღ◈◈，而市盈率上升★ღ◈◈。A股日均成交量为1.62万亿元★ღ◈◈，较前一周下降2.5%★ღ◈◈，但整体依然保持在1万亿元以上博天堂918AG★ღ◈◈。A股市盈率为18.95★ღ◈◈，较前一周上升1.1%★ღ◈◈。上周★ღ◈◈，A股融资与融券的差额上升至1.9万亿元★ღ◈◈，为去年“9.24金融政策”公布以来的最高点★ღ◈◈。

　　近日美里真里★ღ◈◈，知名演员刘晓庆被深圳市民王先生实名举报涉嫌偷税漏税★ღ◈◈，上海市税务局第四稽查局已受理并启动调查★ღ◈◈。王先生的举报内容显示★ღ◈◈，刘晓庆通过名下小微企业上海弈熙文化传媒中心★ღ◈◈，以“形象代言费”名义将330万元借款转为个人收入★ღ◈◈，并开具6%税点的增值税发票规避27%以上的个人所得税★ღ◈◈。

　　大象新闻记者近日★ღ◈◈，大象新闻记者联合知名打拐志愿者上官正义在湖南省长沙市蹲守多处非法代孕场所★ღ◈◈。5月12日中午14时许★ღ◈◈，记者向相关部门举报后★ღ◈◈，跟随开福区卫生健康局★ღ◈◈、当地公安及市场监督管理局执法人员进入一处位于开福区绿城春晓苑的非法代孕的别墅内★ღ◈◈。

　　当地时间15日★ღ◈◈，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示★ღ◈◈，按照土耳其方面的提议★ღ◈◈，俄乌伊斯坦布尔谈判将改至当地时间15日下午举行★ღ◈◈。此前有消息称★ღ◈◈，俄乌直接谈判有望于当地时间5月15日上午10时重启★ღ◈◈。乌克兰国家安全与国防委员会反虚假信息中心主任安德烈・科瓦连科15日稍早前否认了这一安排★ღ◈◈。

　　来源★ღ◈◈：环球时报-环球网 【环球时报-环球网报道 记者郭媛丹】5月15日下午★ღ◈◈，中国国防部新任新闻发言人蒋斌大校就近期涉军问题发布消息★ღ◈◈。这是蒋斌的首次亮相★ღ◈◈，他成为国防部第9位新闻发言人★ღ◈◈，也是首位80后新闻发言人★ღ◈◈。

　　关于网传“重病客户在农行株洲田心支行办理业务时离世”一事★ღ◈◈，5月15日★ღ◈◈，中国农业银行株洲分行回复极目新闻记者称★ღ◈◈，该行高度重视★ღ◈◈，已第一时间成立专项工作组中国证券★ღ◈◈，★ღ◈◈，全力配合公安机关开展调查★ღ◈◈。该行向逝者致以沉痛哀悼★ღ◈◈，并将配合家属做好善后事宜★ღ◈◈。请广大公众以官方发布信息为准★ღ◈◈，避免传播未经核实的信息★ღ◈◈。

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