918博天娱乐官网|迪乐馆棋牌|“去众筹化”后再闯关IPO：活跃锐减5000万A

　　为摆脱困境★✿★ღ，轻松健康试图撕掉“众筹”标签★✿★ღ，转而讲述“AI+健康服务”新故事★✿★ღ。但研发投入占比下滑★✿★ღ、新业务对大客户的高度依赖★✿★ღ，及AI医疗赛道已巨头林立的现实★✿★ღ，都让新故事的前景充满不确定性★✿★ღ。

　　近日★✿★ღ，轻松健康集团境外发行上市备案获中国证监会确认★✿★ღ。这是继其2025年8月首次IPO申请“失效”后★✿★ღ，二度冲刺港股的重要进展★✿★ღ。

　　为叩开资本市场大门918博天娱乐官网★✿★ღ，轻松健康集团付出了沉重代价★✿★ღ。2024年6月★✿★ღ，为满足《外商投资准入特别管理措施》中对外资参与个人求助服务限制迪乐馆棋牌★✿★ღ，轻松健康集团不得不将核心流量池——“轻松筹”大病众筹业务彻底剥离★✿★ღ。

　　“断臂”虽换来了合规★✿★ღ，但也使其陷入了“用户流失 → 营销加码 → 盈利恶化”的恶性循环★✿★ღ。失去轻松筹这一获客入口后★✿★ღ，轻松健康集团的活跃用户规模明显萎缩★✿★ღ。招股书显示918博天娱乐官网★✿★ღ，平台活跃用户从2022年的7050万降至2024年的6510万★✿★ღ，2025年上半年★✿★ღ，活跃用户数仅为2270万★✿★ღ。

　　同时★✿★ღ，轻松健康集团长期积累的信任危机并未随业务剥离而消散★✿★ღ，旗下“轻松保”等业务板块投诉高企★✿★ღ。在外部★✿★ღ，互联网医疗赛道巨头环伺★✿★ღ，阿里健康★✿★ღ、京东健康等凭借高频场景占据优势★✿★ღ，而传统医疗企业亦在加速数字化转型★✿★ღ，市场竞争日益白热化★✿★ღ。

　　为摆脱困境★✿★ღ，轻松健康集团试图撕掉“众筹”标签918博天娱乐官网★✿★ღ，转而讲述“AI+健康服务”的新故事★✿★ღ。但研发投入占比下滑★✿★ღ、新业务对大客户的高度依赖★✿★ღ，以及AI医疗赛道本身已巨头林立的现实★✿★ღ，都让这个新故事的前景充满不确定性★✿★ღ。

　　轻松健康集团的上市之路★✿★ღ，始终伴随着合规阵痛★✿★ღ。作为一家开曼群岛注册的公司★✿★ღ，其外资属性使其在中国内地运营个人求助服务（大病众筹）面临政策红线月★✿★ღ，轻松健康集团作出切割★✿★ღ，将“轻松筹”及朵尔医院业务整体剥离出上市主体★✿★ღ。这一动作的直接后果★✿★ღ，是集团失去了最重要迪乐馆棋牌★✿★ღ、成本最低的流量来源★✿★ღ。轻松筹曾凭借其公益属性和社交裂变★✿★ღ，短短数年间积累起数亿用户★✿★ღ。剥离后★✿★ღ，轻松健康的用户基础开始松动★✿★ღ。

　　招股书显示★✿★ღ，集团活跃用户数从2022年的7050万降至2024年的6510万★✿★ღ。2025年上半年★✿★ღ，活跃用户数进一步萎缩至2270万★✿★ღ，与2022年的峰值相比★✿★ღ，流失规模近5000万★✿★ღ。

　　流量的流失不仅体现在数量上迪乐馆棋牌★✿★ღ，更体现在用户黏性上★✿★ღ。数据显示918博天娱乐官网★✿★ღ，在剥离众筹业务后★✿★ღ，平台用户的人均停留时长从以往的数分钟骤降至约30秒★✿★ღ。

　　失去了自然流量入口★✿★ღ，轻松健康集团被迫转向高成本的市场投放来换取新用户★✿★ღ。这一策略的转变也清晰反映在财报上★✿★ღ。2024年前三季度★✿★ღ，轻松健康集团的销售及营销支出攀升至1.14亿元★✿★ღ，同比大增153%★✿★ღ。高额的营销投入★✿★ღ，开始侵蚀集团本已不稳定的利润空间★✿★ღ。

　　从财报来看★✿★ღ，轻松健康集团近年陷入了“增收不增利”的怪圈★✿★ღ，且盈利能力极不稳定★✿★ღ。收入层面★✿★ღ，2022年至2024年★✿★ღ，集团总收入分别为3.94亿元★✿★ღ、4.9亿元和9.45亿元★✿★ღ，2025年上半年为6.56亿元★✿★ღ，呈现出快速扩张态势★✿★ღ。

　　但净利润层面★✿★ღ，数据却在剧烈波动★✿★ღ。2022年集团净亏损909.8万元★✿★ღ，2023年转正9716.9万元★✿★ღ，但2024年又跌至899万元★✿★ღ。2025年上半年★✿★ღ，净利润再次回升至8604.5万元★✿★ღ。这种过山车式的利润表现★✿★ღ，显露出其增长的不可持续性和业务模式的脆弱性★✿★ღ。

　　利润不稳的根源★✿★ღ，在于集团业务结构的剧变和毛利率的断崖式下滑★✿★ღ。剥离轻松筹后★✿★ღ，集团的收入重心从高毛利的保险服务转向了低毛利的数字综合健康服务★✿★ღ。招股书显示★✿★ღ，2022年★✿★ღ，保险经纪业务和保险技术服务在营收中合计占比高达81.5%（分别为35.7%和45.8%）★✿★ღ。而到2025年上半年★✿★ღ，这两项高毛利业务的营收占比分别剧降至7.7%和15.2%★✿★ღ，合计仅为22.9%★✿★ღ。

　　取而代之的★✿★ღ，是数字综合健康服务板块下的数字营销★✿★ღ，该业务对营收的贡献比从2023年的4.7%飙至2025年上半年的67.7%★✿★ღ，成为新支柱★✿★ღ。问题在于★✿★ღ，这项新业务的盈利能力极低★✿★ღ。数据显示★✿★ღ，健康服务业务的毛利率从2022年的96.9%骤降至2024年前三季度的20.3%★✿★ღ。作为营收主力的“科普服务”★✿★ღ，毛利率仅为13.5%★✿★ღ。

　　业务重心的切换★✿★ღ，导致集团整体毛利率从2022年的高位持续下滑★✿★ღ，至2025年上半年已跌至32.5%★✿★ღ。

　　更严峻的是★✿★ღ，集团还背负着沉重的债务★✿★ღ。截至最新财报期末迪乐馆棋牌★✿★ღ，公司净负债高达11.3亿元★✿★ღ，流动负债净额达到11.59亿元★✿★ღ。在盈利能力大幅削弱的背景下★✿★ღ，高额负债无疑给轻松健康集团的上市征程增加了更多压力★✿★ღ。

　　轻松筹业务虽然已被剥离★✿★ღ，但其过去“公益引流★✿★ღ、商业变现”模式所引发的负面舆情★✿★ღ，仍在持续损害着集团品牌形象★✿★ღ。

　　黑猫投诉平台上迪乐馆棋牌★✿★ღ，截至2025年10月★✿★ღ，针对“轻松筹”的投诉超过千条★✿★ღ，投诉内容集中指向诱导消费★✿★ღ、未经同意自动扣费★✿★ღ、退费困难等问题★✿★ღ。例如★✿★ღ，多名消费者反映★✿★ღ，在轻松筹平台捐款后★✿★ღ，会收到“首月1元”的保险推广★✿★ღ，一旦支付1元★✿★ღ，便会默认开通自动续费★✿★ღ，后续每月被扣除数十元乃至上百元保费★✿★ღ，且退保流程繁琐★✿★ღ。

　　这种被称为“魔方业务”的营销方式★✿★ღ，因其在营销宣传中未清楚告知免赔额★✿★ღ、赔付比例等信息★✿★ღ，且退保率极高★✿★ღ，已在2023年8月被国家金融监督管理总局深圳监管局发文叫停★✿★ღ。

　　此外★✿★ღ，还有消费者投诉在轻松筹捐款时★✿★ღ，10元捐款会默认勾选3元的“绿色就医通道服务”★✿★ღ，导致实际支付13元★✿★ღ。尽管平台客服后续解释该服务现已下线★✿★ღ，但这类操作已严重透支了用户的信任★✿★ღ。

　　同样以众筹起家的水滴公司★✿★ღ，早在2021年便登陆美股迪乐馆棋牌★✿★ღ。但其上市后股价从12美元一路下滑至不足1美元★✿★ღ。水滴的经历为轻松健康集团提供了前车之鉴迪乐馆棋牌★✿★ღ，两家公司都面临“众筹退场后的流量塌陷期”★✿★ღ。

　　另外★✿★ღ，互联网巨头阿里健康和京东健康★✿★ღ，依托其强大的电商平台和高频的药品消费场景918博天娱乐官网★✿★ღ，构建了稳固的会员体系和用户心智★✿★ღ，这是轻松健康短期内难以企及的★✿★ღ。在保险科技领域有平安健康这样的巨头★✿★ღ，其企业端与个人端双轮驱动的模式壁垒分明★✿★ღ；而在轻松健康发力的健康科普（数字营销）新业务上★✿★ღ，又面临着丁香医生等深耕多年的垂直平台★✿★ღ。

　　传统医疗企业也在加速布局互联网医疗★✿★ღ，它们凭借深厚的行业积累★✿★ღ、专业的医生资源和线下药品供应链★✿★ღ，对轻松健康这类线上平台构成降维压力★✿★ღ。

　　面对流量枯竭★✿★ღ、主业萎靡★✿★ღ、竞争加剧的困境★✿★ღ，轻松健康将“AI”视为破局的最后一根稻草★✿★ღ，试图以“AI+健康服务”的科技标签★✿★ღ，向资本市场讲个新故事★✿★ღ。

　　集团推出了自研的AI技术栈——AIcare★✿★ღ。按照设想★✿★ღ，AIcare将赋能从用户获取★✿★ღ、精准销售★✿★ღ、产品开发到运营效率的各个环节★✿★ღ。例如★✿★ღ，利用AI防范用户欺诈★✿★ღ，开发和优化保险产品及健康服务等★✿★ღ。

　　在实际应用上★✿★ღ，轻松健康正尝试利用生成式AI来降低其“科普服务”的内容制作成本★✿★ღ。截至2024年9月30日★✿★ღ，平台声称通过AI共同制作了超过67万条健康科普内容★✿★ღ，包括近60万篇文章和近7万条视频918博天娱乐官网★✿★ღ。

　　最直观的矛盾在研发投入★✿★ღ。招股书显示★✿★ღ，2022年至2024年前九个月918博天娱乐官网★✿★ღ，轻松健康集团的研发开支分别为5280万元★✿★ღ、6140万元和5170万元★✿★ღ。虽然绝对值在增长★✿★ღ，但研发开支占总收入比例却逐年下滑★✿★ღ，分别为13.4%（2022年）★✿★ღ、12.5%（2023年）和8.0%（2024年前九个月）★✿★ღ。在集团全力转向AI叙事★✿★ღ、最需要技术投入的关键时期★✿★ღ，其研发投入强度反而在减弱★✿★ღ。

　　更重要的是★✿★ღ，AI并没能解决其新业务模式的根本缺陷★✿★ღ。如前所述迪乐馆棋牌★✿★ღ，目前占营收近七成的“科普服务”★✿★ღ，毛利率仅13.5%918博天娱乐官网★✿★ღ。AI目前的应用（如内容生成）似乎并未显著提升其利润空间★✿★ღ。

　　再者★✿★ღ，AI赛道早已拥挤不堪★✿★ღ。在健康和保险领域★✿★ღ，AI早已不是新概念★✿★ღ。无论是阿里★✿★ღ、京东等巨头★✿★ღ，还是手回科技★✿★ღ、白鸽在线等同期冲刺IPO的保险中介机构★✿★ღ，都普遍在强调自身的“AI故事”★✿★ღ。轻松健康的AIcare技术栈尚未表现出明显的差异化和技术壁垒★✿★ღ。

　　此次通过证监会备案★✿★ღ，是其上市征程中的关键一步★✿★ღ。但摆在面前的现实问题依然棘手★✿★ღ：剥离“轻松筹”后的流量真空如何填补？高额营销支出下的盈利能力如何修复？数十亿的净负债如何化解？以及★✿★ღ，当所有玩家都在讲述AI故事时★✿★ღ，轻松健康又该如何证明自己拥有真正的“护城河”？918博天堂官方网站★✿★ღ，中国证券★✿★ღ，博天堂918AG旗舰★✿★ღ，